本报告导读:
梁光伟先生通过股权运作实际控制股份超过30%,并触发要约收购、价格25.27元/股。深圳华强致力于元器件分销产业链整合,实际控制人明确后有利长期发展。
投资要点:
投资建议:电子元器件整合先行者,预计2017年将继续发力,实际控制人明确后将进一步改善治理结构、提升运作效率。维持目标价39.83元/股,增持评级。公司致力于深度整合产业链,后续有望通过持续并购及对接电商资源等完善行业布局。依靠深圳电子信息产业集群及公司对行业较深理解,我们判断未来成为电子元器件领域分销龙头概率较大,实际控制人明确后公司产业运作速度。维持2016-2018年EPS预测0.62/0.75/0.87元不变。
股权收购将结束华强十余年来没有实际控制人局面,有利于股权结构持续优化及后续机制完善。梁光伟先生此前通过华强资管间接持有升鸿投资49%,本次受让11%股权后形成对升鸿投资控制,最终控制上市公司70.76%股权。本次股权变动触发要约收购,收购价较低且已控制股权较高,预计要约收购参与比例较低。梁先生为前华强集团董事长,目前为华强文化等董事长。目前控制企业包括华强资产、华强方特文化、华强前海科技、华强金融控股、华强兴和等。
继续看好双平台发展,分销平台将成为业绩增量主要来源。在湘海电子及深圳捷扬并购取得丰收后,我们判断公司在电子元器件分销领域并购式布局有望延续,目前行业集中度分散且属于资金密集型,后续整合空间巨大。控股子公司华强电商已实现新三板挂牌,2015年实现收入4.2亿、增长近70%,后续有望与上市公司业务产生协同效应。创投闭环搭建完毕后,公司继续探索盈利模式创新及产业合作。
实际控制人明确后,未来资本运作值得期待。
催化剂:新并购项目落地;创投扶持政策出台风险提示:创新项目进展缓慢;并购方案被否。